德尔股份:泵入足够的业绩弹性的迅速释放

德尔股份(300473)

油泵进入快速释放期

充足的业绩弹性

积累

中国招商证券汪刘胜

德尔股汽车转向系统,主动布局EHP,变速箱油泵和汽车电子的主要供应国内。展望2019年,收入效益月底泵,电动泵单品持续放量,成本方面的管理费用,财务费用持续下降,足够的业绩弹性。

首先,泵段领先

泵领域的领先者,开拓进取的横向加强收入提升。该公司的机械转向助力泵,逐步机械泵脸上的传统业务被替代EPS行业的发展趋势,公司居安思危,在2010年储备电动泵,变速箱油泵等新业务级规模,2018--2019进入生产的高峰期。同时,在2019年底的成本急剧减少,基于股权的补偿费用从17 18岁35000750万元和可转换债券减少到募集资金提前替换银行贷款,充足的业绩弹性。

电动泵:打开北美市场,支持牧马人的平台继续量。对于国外市场,公司,克莱斯勒,2018年牧马人转向系统,约25万台,产品供不应求,市场规模供电; 针对国内市场,该公司也成为江铃,东风柳州汽车,吉利汽车制造商和其他商用车辆的定点供应商。电动泵放量逐步消化生长压力原有主导产品,并逐步弥补产品变化的不利影响,开始贡献利润。

变速箱油泵:自动受益国内的替代品,并加强渗透,进入了快速增长期。从自动渗透效益提升了自己的品牌,公司正进入变速箱油泵性能发行。目前,该公司一直在支持上汽变速器,基生,小威,东安三菱,上汽通用五菱等品牌的OEM厂商,变速箱厂,19年的不断改进。

其次,收购领先的NVH CCI的

收购领先的NVH CCI的延续,跑赢承诺。CCI 2017年净利润约17亿欧元,比1显著高。承诺业绩0.3十亿人民币,消除市场忧虑。CCI定位豪华车的NVH供应商,公司收购之后,随着国内供应链的不断融合,奠定了该公司在中国的业务发展奠定了基础。同时,净利润率,控制CCI成本仍有待挖掘的巨大潜力,盈利能力有望继续改善。

三,投资建议

看好公司的19个新的业务和成本优化的体积里,它预计18 - 20 EPS分别为2.04,2.71,3.28元,对应于18 16的。4Xpe,给予“谨慎推荐-A”的投资评级。

风险提示。汽车行业景气持续。

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